42crmo無縫管

2016年，大部分工業(yè)品迎來了2008年以來的超級大牛市。其中，黑色系表現(xiàn)最為亮眼。展望2017年，供應側(cè)改革進一步發(fā)酵，但終端需求面臨下滑風險，礦價或跟隨42crmo無縫管價格呈波段式下跌。

市場對2017年中國房地產(chǎn)需求下滑分歧不大，矛盾點主要在需求拐點落地時點。我們認為，2017房地產(chǎn)需求下滑是大概率事件，且拐點可能已經(jīng)在2016年年底出現(xiàn)。根據(jù)我們的需求模型，房地產(chǎn)需求將拖累2017年無縫鋼管2個百分點。

由于中頻爐完全依賴廢鋼而不涉及鐵礦石和焦煤，故其去產(chǎn)能有利于傳統(tǒng)高爐的需求提高。假設(shè)終端需求零增長，中頻爐停產(chǎn)或提高鐵礦石需求2%，這也是年末42crmo無縫管市場多頭的主要邏輯之一。不過去年11月底環(huán)保大檢查過去后，隨著年底鋼廠利潤快速攀高，已有少量中頻爐悄然復產(chǎn)，后續(xù)進展仍待觀察。

鋼鐵去產(chǎn)能表現(xiàn)為脈沖式?jīng)_擊。去年煤炭去產(chǎn)能沖擊較大的原因是政策延續(xù)性超預期。煤炭“276”政策4月、5月即開始執(zhí)行，但在庫存緩沖下直到10月、11月現(xiàn)貨才全面緊缺。目前年42crmo無縫管行業(yè)不是大規(guī)模集中拆高爐而導致產(chǎn)能不夠，在充裕資金和利潤支撐下，供應端短暫收縮后能夠看到產(chǎn)量隨即跟上。因此，雖有市場炒作鋼鐵去產(chǎn)能，但實際效果尚待觀測。去產(chǎn)能沖擊配合環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，無縫鋼管廠中長期利潤重心上移，今年大概率不會重現(xiàn)供不應求。

綜上，今年礦價整體趨勢較為悲觀，或從80美元高位回落至50美元。宏觀方面，警惕42crmo無縫管價格上漲和貨幣環(huán)境變化的影響。

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